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張能進:全球處于經濟下行,貨幣寬松的周期

來源:東吳基金    時間:2019-10-14 04:20:16

從當前看,全球經濟已經進入同步放緩的階段,摩根大通全球制造業PMI已連續四個月處于50榮枯線以下,這是2012年以來全球制造業首次跌落榮枯線。在全球貿易摩擦不斷升級的背景下,未來的經濟更加不確定,經濟持續放緩的趨勢還將延續。為此,2019年以來,全球先后有22個國家的央行進行了降息。美聯儲也開啟了降息周期,而市場對于未來進一步降息的預期也有更進一步的期待。甚至,美聯儲在9月份重新開啟了數量型的寬松貨幣政策。總體看,全球處于經濟下行,貨幣寬松的周期。

就中國來說,與全球基本上同步,但放松的力度較以往更加謹慎。過去幾輪的寬松周期,在房地產政策和信貸政策上都有明顯的上行力度。但這次受房價、債務等指標約束,整體的政策基調是抵抗式托底。因此政策力度比較平緩,表現在經濟復蘇所需要的時間更長,復蘇的力度會比較弱,對整體經濟,特別是周期性行業的盈利彈性會相對不足。

投資方面,我們主要聚焦順應未來經濟發展規律的成長行業,包括消費升級、老齡化以及科技創新。

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